对于后市的走势，在Q345C无缝管尤其是螺纹钢供需都存在不确定性的情况下，Q345C无缝管价格可能阶段性的向下反复测试，从而改变钢厂对矿石的偏好，使得铁矿石期货价格跟随高低品位价差一同较快回落，最终呈现出钢矿比回升的走势；因为考虑到废钢的供给弹性主要作用于螺纹，因此更看好热轧卷板与铁矿石比值后期的由降转升。

从Q345C无缝管需求端来看，3月底4月初Q345C无缝管价格的反弹与社会融资成本的下降有着很强的关系，王沛表示，实体融资成本的变化，导致下游企业对原料补库，库存从上游转移至下游，库存由显性转为隐形，从而最终导致供需关系以及价格的改变。而社会融资成本的变化可以通过票据直贴利率进行较为直观的反映。

3月底票据直贴利率的由升转降与螺纹Q345C无缝管价格格的反弹时间非常吻合，二者呈现一定的负相关性，而近期票据直贴利率再次企稳甚至有上涨的趋势，这有可能再次加大下游企业需求释放的不确定性。

再从Q345C无缝管的供给端看，目前供给的弹性主要来源于电弧炉的供应，据有关机构提供的数据来看，电弧炉的开工率与与废钢的价格都从3月份底的低位有了明显的抬升，这表明废钢的产量释放正在进行，而其对于供需关系的影响也将在后期逐步体现出来。

因此，在Q345C无缝管供需走弱的预期下，Q345C无缝管现货价格尤其是螺纹Q345C无缝管价格格可能高位回落，钢厂利润回调，从而导致钢厂对铁矿石品位的偏好也会发生调整，此时港口铁矿石1.7亿吨巨量库存对市场的压力也将体现出来。

在上述情况下，钢厂的现货销售价格可能出现一定程度的回落，但高炉盘面利润、期货盘面钢矿比则有可能出现反弹。具体分析来看，一方面是因为在黑色系龙头螺纹钢利润回落的偏悲观预期下，基本面相对较弱的铁矿石原料价格将回落更快；其次是因为，螺纹钢现货由4000元/吨以上的高价向3930元/吨左右回归时，Q345C无缝管期现基差大概率会缩小，也就是期货下跌幅度小于现货下跌幅度，而基本与现货价格保持平水的09铁矿价格将跟随现货一同快速下跌，最终期货盘面下跌速度的分化将造成钢矿比走高。

对于Q345C无缝管现货价格小幅回落造成的Q345C无缝管期现基差缩小，可以理解为在期货远期价格悲观贴水现货的情况下，现货价格从高位小幅的回落不会造成远期悲观的进一步加剧，对期货远期价格影响不大，从而导致期现基差缩小的结果。

另外，对于Q345C无缝管现货价格高位回落造成盘面钢矿比走高的判断，还可以回顾最近2月底至3月底我们刚刚经历过的一轮Q345C无缝管价格下跌期间钢矿比的走势作为参考。2月底春节后复工需求不及预期，加上库存增长超预期，Q345C无缝管价格从4100元/吨高位回落，此时钢矿比开始走高，分析其中原因，除了受到钢厂利润回落低位矿石可能进入市场冲击价格的影响外，非采暖季限产延长也对铁矿价格造成了进一步打压。而站在现在这个时点看，下游需求的忧虑未能完全挥散，而环保限产的高压也依然是常态。

而这次可能到来的Q345C无缝管价格下跌与3月份不同的是，我们短期没有看到现货价格下跌到3800元/吨以下的条件，当时的超跌是因为中美贸易摩擦等黑天鹅事件的影响。但值得注意的是，当Q345C无缝管价格超跌后，卷矿比与螺矿比出现了一个阶段的分化，因为篇幅原因这里暂不展开，可以简单的理解为热卷的基本面比螺纹更为稳定。

此外，即使对于Q345C无缝管价格走弱的判断看错，钢矿比也很难进一步大幅走低，Q345C无缝管现货价格在2107年末从3900元/吨左右上涨至4100元/吨左右过程中钢矿比虽然是走弱的，但当Q345C无缝管价格突破4100元/吨以后，钢矿比由跌转升，这在逻辑上也很好理解，这是因为供给侧改革的红利主要在高炉，利润很难无节制的向供应主要来源于国外矿山的铁矿传导。

最后需要注意的风险因素是，要谨防中美贸易摩擦等黑天鹅事件再次发生，这有可能因为现在无法预判的原因造成矿石价格大幅拉涨。